經理人

作者： 林俊輝 | 中時電子報 – 2014年2月21日 上午5:50

工商時報【林俊輝】

陸股自農曆年後隨國際股市回穩，加上資金流動性紓解後，行情自低點反彈漸入佳境，上證同時站回月、季均線之上，扭轉先前頹勢。復華投信認為，隨由於新股發行（IPO）2月處於空窗期，降低籌碼面干擾，配合「兩會」將屆有維穩需求，及過去陸股2月多收紅歷史經驗判斷，陸股「紅二月」可期，並持續帶動大中華基金績效表現。

陸股上證指數近3個月自波段高點2251.76點回檔以來，一度重挫失守2000點大關，不過，隨農曆年後資金回流，今年來報酬已回至平盤之上，港股恆生指數自農曆年後開紅盤亦漸入佳境漲多跌少。

大陸全國人民代表大會第二次會議及政協全國委員會第二次會議，將在3月首周登場，隨日期確定，包括今年的GDP、CPI等宏觀經濟預期目標都將陸續揭曉。市場法人預估，會議重心將淡化GDP經濟成長率目標，轉以改革為主軸，並可能進一步明確環保及淘汰落後產能，及地方政府債務及金融秩序等目前備受關注之議題，預估3月前後政府兩會將制定新的政績指標，也會是接下來的股市風向球。

復華大中華中小策略基金經理人余文耀表示，陸股IPO短期暫停發行，資金普遍充裕，且就以往經驗顯示，大陸官方於會前有維穩需求，故市場對「紅二月」充滿期待，由於經濟動能在農曆年後也將逐漸轉強，配合政策陸續推行，包括國企改革、環境保護、食品及國家安全等議題都將是市場焦點，此外，由於現階段至3月間，也將是企業年報密集公布期，可留意估值較低、有業績支撐的消費股或者具基本面、有高成長性的新興產業。

復華華人世紀基金經理人賴學緯指出，受美國貨幣寬鬆政策（QE）退場等因素干擾，今年以來多數新興股市走勢疲弱。不過大陸及台灣因體質健全，外匯存底高，所受影響小，香港因為屬已開發市場，所受影響亦相對低。整體而言，儘管大陸季節性短期資金緊缺的問題仍存，但在體質較差的新興市場資金外流，資金重新配置下，陸港股市本益比偏低、體質又相對較佳，後續走勢可期。

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作者： 記者呂清郎╱台北報導 | 中時電子報 – 2014年2月21日 上午5:50

工商時報【記者呂清郎╱台北報導】

根據美銀美林證券2月全球固定收益型基金經理人調查結果，除澳、紐公債與北歐債市外，經理人對多數債市都維持減碼部位，代表美國公債殖利率跌至3個月低點的2.576％後開始走升，壓抑市場對債市的青睞，其中新興債市轉為減碼，反而營造進場時機。

調查顯示，美國公債連續第八個月遭到經理人減碼，但近期美國公布的數據令市場對經濟成長產生疑慮，反而壓縮經理人對美國公債殖利率今年預估的彈升空間，2月78位受訪經理人中，認為10年期公債殖利率至年底會來到3.5％以上的比例自25％降至5％，多數經理人預估區間在3~3.25％。

調查結果指出，新興國家債市落入減碼區中，經濟體質穩健的北歐公債及未來仍有降息機會的澳紐公債則處於加碼區。但根據前次經驗來看，新興國家債市在2013年9月落入減碼區，隔月便再次獲得經理人加碼，顯示經理人對新興債市仍備一定信心。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可．哈森泰博認為，過去一段時間新興債市因市場恐慌而遭逢賣壓，經濟成長動能也遭到質疑，但新興國家經濟體質仍相當穩健，也有很大的政策因應空間，市場其實有些過度反應。

他認為，新興債市現階段同時具備高殖利率和基本面的投資機會，加上資金持續匯出後的浮額洗清效應，精選持債可望能搶得新興債市的反彈先機。

日盛全球新興市場債券基金經理人曾咨瑋表示，預期債市將再次回歸價值面，投資人可伺機布局。

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中央社 – 2014年2月20日 下午2:50

（中央社台北20日電）台股今天跌52.39點，收8524.62點。三大法人外資及陸資買超，投信、自營商賣超，合計買超新台幣7.32億元。

美股收黑，加上今天公布的匯豐中國2月製造業採購經理人指數(PMI)表現不如預期，台股今天開低走低，跌破5日線8538點。加權股價指數終場下跌52.39點，跌幅0.61%，收在8524.62點，成交值945.08億元。

外資及陸資今天買超9.90億元，投信賣超1.47億元，自營商賣超1.11億元。三大法人合計買超7.32億元。

分析師表示，台股今天跌破5日線，測試月線8508點支撐，不過由於外資仍站在買方，在台指期也呈現未平倉淨多單，短線暫無大幅反轉危機。1030220

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中央社 – 2014年2月20日 下午12:02

（中央社記者許湘欣台北20日電）陸股農曆年後隨國際股市回穩；投信業者指出，歷史經驗顯示，過去陸股2月多收紅，加上「兩會」政策大戲可望登場，陸股「紅二月」可期。

陸股上證指數近3個月自波段高點2251.76點回檔以來，一度重挫失守2000點大關。不過，隨農曆年後資金回流，今年來報酬已回至平盤之上；港股恆生指數農曆年後開紅盤也漸入佳境，漲多跌少。

復華大中華中小策略基金經理人余文耀表示，大陸第十二屆全國人民代表大會第2次會議，與政協全國委員會第2次會議將在3月首週登場，隨日期確定，包括今年的經濟成長率（GDP年增率）、消費者物價指數（CPI）等宏觀經濟預期目標都將陸續揭曉。

市場預估，會議重心將淡化經濟成長率目標，轉以改革為主軸，並可能進一步明確環保及淘汰落後產能，以及地方政府債務及金融秩序等目前備受關注議題，預估 3月前後大陸兩會將制定新的政績指標，也會是接下來的股市風向球。

余文耀分析，陸股 IPO短期暫停發行，資金普遍充裕，且就以往經驗顯示，大陸官方於兩會前有維穩需求，市場對「紅二月」可說充滿期待。

看好經濟動能在農曆年後將逐漸轉強，配合政策陸續推行，包括國企改革、環境保護、食品及國家安全等議題都將是市場焦點。

此外，由於現階段至 3月間將是企業年報密集公布期，可留意估值較低、有業績支撐的消費股或者具基本面、有高成長性的新興產業。1030220

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中央社 – 2014年2月20日 上午7:28

（中央社記者許湘欣台北20日電）隨著台股逐步擺脫新年開盤重挫陰影、賣壓減輕；投信業者指出，各項電子產業展覽將陸續舉行，相關類股表現可留意。

安泰 ING中小基金經理人林界政指出，接著將有世界行動通訊大會（MWC）、漢諾威電腦展（CeBIT）等重要展覽。

2月25日展開的MWC為全球各地手機、通訊、軟體與電信業者展示新產品與新技術趨勢的機會，品牌業者也會趁機推出新年度旗艦機種或新機發展趨勢，這次焦點預期將是三星即將推出的旗艦新機Samsung Galaxy S5。

與以往 MWC較著重於硬體規格升級不同的是，由於智慧型穿戴裝置的熱潮與雲端技術趨於成熟，軟體的整合也是此次MWC的另一賣點。

3月10日展開的CeBIT也涵蓋雲端與移動性等主題，因此，包括智慧型手機零組件、組裝，以及網路通訊、雲端、軟體等族群都是近期可留意標的。

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作者： 鉅亨網記者許庭瑜 台北 | 鉅亨網 – 2014年2月18日 下午5:10

據彭博社資料統計，雖然去年債券表現不如股票亮眼，但今年來(統計至2/7)多數債券指數都呈現正報酬。柏瑞投信認為，新興亞洲經濟成長率高、信評相對較好，加上殖利率與利差較美國同等級債券高，適合納入核心長期投資。

柏瑞投資亞太固定收益投資團隊主管劉曙明(Arthur Lau)表示，即便近期全球股市大幅震盪，但亞洲債券表現仍舊強勁，亞洲投資級債券報酬率相對領先。今年以來，JACI亞洲投資級債券指數上漲1.29%且JACI亞洲綜合債券指數也有1.51%的漲幅(截至2/18止)，表現勝過全球大多數股票市場。加上去年債券價格大跌，預估2014年亞太債券有機會替投資人帶來效益。

除了有正面的經濟展望作後盾，柏瑞新興亞太策略債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人陳憶萍指出，亞債的整體信評比起其它市場更健康，且從歷史違約平均值來看，亞太地區整體債市平均違約率約僅0.66%，遠低於全球的1.29%，以及新興市場的0.97%。

陳憶萍也分析，目前亞洲投資級債券價格較美債低廉，亞洲高收益債券亞洲高收益債券利差更具吸引力，建議投資人不妨可以理性判斷風險承受度，適度加碼新興亞太債券。

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中央社 – 2014年2月18日 下午2:49

（中央社台北18日電）台股今天上漲36.68點，收在8556.23點。三大法人除投信賣超，外資陸資、自營商都是買超，合計買超新台幣58.81億元。

台股買盤持續觀望，成交值再創今年新低，尾盤買盤點火傳產和金融股，拉高指數，終場上漲36.68點，收在8556.23點，成交值新台幣725.01億元。

外資及陸資今天買超57.24億元，投信賣超6.61億元，自營商買超8.18億元。三大法人合計買超58.81億元。

元大寶來績效基金經理人劉博玄表示，台股反彈至相對高點後量能不濟，未來若要站穩8500點以上且持續上攻，成交值必須放大至850億元以上。1030218

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自由時報 – 2014年2月18日 上午6:10

〔自由時報記者盧冠誠／台北報導〕不動產授信龍頭土地銀行昨天召開行務會議，董事長王耀興表示，土銀近幾年來業績相當亮麗，但大宗的利息收入將受到政府不動產管制及不動產景氣的影響，所以仍要未雨綢繆。透露出連走10年多頭的房市，恐有反轉風險。

王耀興指出，美國量化寬鬆（QE）退場，全球資金抽離，新興國家將面臨困境，經理人要有戒慎恐懼的心理準備。

土銀總經理高明賢也說，去年利息收入占土銀總營收的88.77%，手續費收入占總營收則不到10%，未來土建融高收益的利息收入將深受政府政策的影響。

高明賢表示，土銀保經已於去年10月底正式掛牌營運，期發揮母子公司業務整合行銷的效能，擴展周邊業務，掌握客戶金流往來，強化客戶關係管理，發揮團體行銷的精神，以提高全行獲利能力。

土銀去年繳出亮麗成績單，稅前盈餘再創新高達108.8億元，已是連續3年突破百億元大關，逾放比率0.27%為國銀行庫中最低者。

展望未來，高明賢提醒，鑒於國際上QE退場及國內不動產風險提高，在經營上仍要「如臨深淵、如履薄冰」，才能再創佳績。

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