港股

作者： 【文╱謝金河】 | 先探投資週刊 – 2014年2月21日 下午1:03

全球股市在元月下旬、二月上旬出現的一陣回檔，如今似乎已雲淡風清，美國購債減碼造成的撞擊，對發達國家帶來的影響不大，反而是對新興市場帶來困擾，似乎也驗證了二○一三年底「經濟學人」（ECONOMIST）對二○一四年的預測：「二○一四年的利多消息多數會來自成熟市場，美國經濟對全球經濟成長的貢獻將超過中國」，經濟學人用了「發達四國」取代「金磚四國」的字眼。

GOOGLE、TESLA　為新經濟代表

如今回頭來看，被「經濟學人」封為發達四國的美、日、德、英股市表現相對出色。這次二月股市震盪，美國道瓊指數一度下探到年線邊緣，最低一度跌到一五三四○•六八點。ＶＩＸ指數最高衝到二一•七四。當時美股帶動的回檔，令大家人心惶惶，但短短兩週，美股似乎又更上一層樓。

如果從強勢的角度來看，NASDAQ一○○衝到三八六五•一八點，寫下歷史新高，NASDAQ也寫下四二七七•八一點、費城半導體五六二•五九點，都是一九九九年以來的一五年新高點。NASDAQ的生技分類指數漲到二七七○•五點，也寫下歷史新高紀錄。沒有繼續創新高的Ｓ＆Ｐ五○○指數，這回漲到一八四七•五點，距歷史天價一八五○•八四點，只有些微之差，差得比較遠的是道瓊指數，十八日的收盤一六○四○•五點，距歷史最高的一六五八八•二五點最遠。

美國各大指數頭角崢嶸，最顯著的是有一支新經濟的隊伍，帶領美國往前衝。最具代表性的是GOOGLE股價漲到一二一二•八七美元，市值達四○四○億美元，假如GOOGLE拉高Ｐ╱Ｅ，不僅市值可以超越EXXON石油，今年也有打敗APPLE的機會。兩者的差別在GOOGLE的Ｐ╱Ｅ達三八•一五倍，但APPLE只有一三•五倍。

代表新經濟的如臉書（FACEBOOK）股價一路衝高到六九•○八美元，市值已拉大到一七三五億美元，打敗AMAZON（股價從四○八•○六美元折返至三四七•三八美元，市值只剩下一五九五億美元），Ｐ╱Ｅ是六○六•四倍。而網路產業最具代表的PRICELINO.COM繼續衝高股價，最高漲到一三一三•八二美元，市值達六五五億美元。

另外，今年最火紅的奇人ELON MUSK領軍的TESLA頻創天價，十九日公布財報後，TESLA盤後交易一度大漲一二•二二％，寫下二一七•三美元新高紀錄。TESLA不停上漲，也帶動和大與貿聯繼續往前走。美國去年漲幅逾三○○％的公司，MUSK旗下的公司就有兩家，另一家是SOLARCITY，股價從一五•八八美元衝高到七九•九九美元。

另一個超級巨星是NETFLIX，股價仍在奮力往前衝，十八日又創四四一•二四美元新天價，Ｐ╱Ｅ拉高到十分極致的二三五四倍，這是線上租片串流業務，未來兩岸可以試著去尋找誰能複製NETFLIX成功模式。包括很多生技股像AMGGN、吉利（GILEAD）、禮來（ELILILLY）、諾華藥廠、輝瑞等，都是帶領美股往前走的多頭指標，假如這些個股股價不跌，美股回檔將有限。

這是因為美國在同樣的ＩＴ產業已被區分為具有創新的新經濟及創新不足的舊經濟，最具代表性的是思科、ＨＰ、DELL、INTEL、微軟，甚至是APPLE，這是公司的本益比都只有一○倍出頭。像ＩＢＭ股價過去一年從二四五美元跌到一七二美元，Ｐ╱Ｅ只剩一二•三倍，這也是ＩＢＭ最近賣掉伺服器之後，又恐進一步賣掉半導體廠的主因。APPLE有意拉攏TESLA，甚至合併TESLA，用的是想把被視為賈伯斯之後的下一個天才ELON MUSK併進來。

科網、澳門博弈股　領漲恆指

所以看美股頻頻上漲，但真正股價大漲的都是TESLA、GOOGLE、FACEBOOK、NETFLIX、PRICELINE或LINKEDIN這些公司在漲，多數公司股價上漲有限，這股新經濟狂潮也席捲到中港兩地，最有趣的是過去香港人視科技股為無物，連股神曹仁超都自認看不懂科技股，但是二○一三年香港人最喜歡的地產股跌九％、金融股小漲三％，但是港人最陌生的科技股卻大漲六九•二五％。

帶領港股大漲的多頭總司令是騰訊，二○一三年騰訊大漲近一倍，今年繼續大漲，十八日創了五九一港元天價，市場喊出「坐六望七」的目標價，目前騰訊的市值一兆八五六億港元，約一四○○億美元，直追AMAZON；另一檔是雷軍的金山軟件，過去一年股價從二•七港元大漲到二七•三港元天價；最近一個月，酷派的股價也從二•三四港元漲到四•九六港元；太平洋網絡從三•三一港元漲到五•五四港元，科網股已成港股新希望。

過去這一年，港股恆生指數上漲二•八一％，只有兩個類股領軍上漲，除了科網股外，就是澳門博奕股，像金沙、永利、米高梅、澳博、新濠博亞、銀河娛樂，過去一年股價漲幅十分驚人。

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作者： 記者魏喬怡╱台北報導 | 中時電子報 – 2014年2月21日 上午5:50

工商時報【記者魏喬怡╱台北報導】

陸股自農曆年後隨國際股市回穩，加上資金流動性紓解，行情自低點反彈漸入佳境，上證同時站回月、季均線之上，扭轉先前頹勢。法人認為，隨新股發行（IPO）2月處於空窗期，降低籌碼面干擾，配合「兩會」將屆有維穩需求，加上過去陸股2月多收紅的經驗，陸股「紅二月」可期，可望持續帶動大中華基金績效。

復華大中華中小策略基金經理人余文耀表示，陸股IPO短期暫停發行，資金普遍充裕，且經驗顯示，大陸官方於會前有維穩需求，故市場對「紅二月」充滿期待，由於經濟動能在農曆年後也將逐漸轉強，配合政策陸續推行，包括國企改革、環境保護、食品及國家安全等議題都將是市場焦點。

此外，他指出，現階段至3月間將是企業年報密集公布期，可留意估值較低、有業績支撐的消費股或者具基本面、有高成長性的新興產業。

群益大中華雙力優勢基金經理人陳培文表示，觀察國際環境，大陸年初公布的經濟數據雖不如預期，但市場預期兩會將有政策利多的激勵下，大陸及香港股市走勢2月明顯走強，未來陸港股市投資重點仍在政策方向，自動化機械與機器人議題持續發酵，中港台相關標的也值得留意。

德盛東方入息基金產品經理許廷全表示，往年兩會前對於陸股都會有一定的刺激效應，今年較特別的是除了觀察政策外，關鍵在官方如何定調今年經濟成長目標，目前市場普遍預估為7.5％，只要大陸力保7.5％，被壓抑許久的景氣循環類股預期便可有一波重新評價空間。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克.墨比爾斯表示，隨著3月兩會召開在即，人行可望釋放較多流動性，且政策利多也會在兩會前陸續釋放，有助於延續近期中港股市反彈動能，相對看好中小型股彈升動能，因為中小型股更為貼進亞洲在地需求，經濟擴張更有利提升小型股營運前景。

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作者： 林俊輝 | 中時電子報 – 2014年2月21日 上午5:50

工商時報【林俊輝】

陸股自農曆年後隨國際股市回穩，加上資金流動性紓解後，行情自低點反彈漸入佳境，上證同時站回月、季均線之上，扭轉先前頹勢。復華投信認為，隨由於新股發行（IPO）2月處於空窗期，降低籌碼面干擾，配合「兩會」將屆有維穩需求，及過去陸股2月多收紅歷史經驗判斷，陸股「紅二月」可期，並持續帶動大中華基金績效表現。

陸股上證指數近3個月自波段高點2251.76點回檔以來，一度重挫失守2000點大關，不過，隨農曆年後資金回流，今年來報酬已回至平盤之上，港股恆生指數自農曆年後開紅盤亦漸入佳境漲多跌少。

大陸全國人民代表大會第二次會議及政協全國委員會第二次會議，將在3月首周登場，隨日期確定，包括今年的GDP、CPI等宏觀經濟預期目標都將陸續揭曉。市場法人預估，會議重心將淡化GDP經濟成長率目標，轉以改革為主軸，並可能進一步明確環保及淘汰落後產能，及地方政府債務及金融秩序等目前備受關注之議題，預估3月前後政府兩會將制定新的政績指標，也會是接下來的股市風向球。

復華大中華中小策略基金經理人余文耀表示，陸股IPO短期暫停發行，資金普遍充裕，且就以往經驗顯示，大陸官方於會前有維穩需求，故市場對「紅二月」充滿期待，由於經濟動能在農曆年後也將逐漸轉強，配合政策陸續推行，包括國企改革、環境保護、食品及國家安全等議題都將是市場焦點，此外，由於現階段至3月間，也將是企業年報密集公布期，可留意估值較低、有業績支撐的消費股或者具基本面、有高成長性的新興產業。

復華華人世紀基金經理人賴學緯指出，受美國貨幣寬鬆政策（QE）退場等因素干擾，今年以來多數新興股市走勢疲弱。不過大陸及台灣因體質健全，外匯存底高，所受影響小，香港因為屬已開發市場，所受影響亦相對低。整體而言，儘管大陸季節性短期資金緊缺的問題仍存，但在體質較差的新興市場資金外流，資金重新配置下，陸港股市本益比偏低、體質又相對較佳，後續走勢可期。

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中央社 – 2014年2月20日 下午12:02

（中央社記者許湘欣台北20日電）陸股農曆年後隨國際股市回穩；投信業者指出，歷史經驗顯示，過去陸股2月多收紅，加上「兩會」政策大戲可望登場，陸股「紅二月」可期。

陸股上證指數近3個月自波段高點2251.76點回檔以來，一度重挫失守2000點大關。不過，隨農曆年後資金回流，今年來報酬已回至平盤之上；港股恆生指數農曆年後開紅盤也漸入佳境，漲多跌少。

復華大中華中小策略基金經理人余文耀表示，大陸第十二屆全國人民代表大會第2次會議，與政協全國委員會第2次會議將在3月首週登場，隨日期確定，包括今年的經濟成長率（GDP年增率）、消費者物價指數（CPI）等宏觀經濟預期目標都將陸續揭曉。

市場預估，會議重心將淡化經濟成長率目標，轉以改革為主軸，並可能進一步明確環保及淘汰落後產能，以及地方政府債務及金融秩序等目前備受關注議題，預估 3月前後大陸兩會將制定新的政績指標，也會是接下來的股市風向球。

余文耀分析，陸股 IPO短期暫停發行，資金普遍充裕，且就以往經驗顯示，大陸官方於兩會前有維穩需求，市場對「紅二月」可說充滿期待。

看好經濟動能在農曆年後將逐漸轉強，配合政策陸續推行，包括國企改革、環境保護、食品及國家安全等議題都將是市場焦點。

此外，由於現階段至 3月間將是企業年報密集公布期，可留意估值較低、有業績支撐的消費股或者具基本面、有高成長性的新興產業。1030220

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中央社 – 2014年2月19日 上午11:00

（中央社記者韋樞台北19日電）歐美股小漲小跌，亞股僅港股走揚，台股繼續量縮平盤震盪走勢，電子族群及觀光、電機等傳產類股漲勢較明顯，法人表示，台股近期呈「上有蓋下有撐」震盪。

各類股中電子族群延續上漲走勢，IC設計、網通、系統廠、LED節能概念股等漲多跌少；台積電董事會決配發 3元現金股利，現金殖利率2.78%，台積電今天盤中跌逾0.5%，股價最低107元。

傳產股漲勢較電子股疲弱，類股各自表現，觀光、電機、橡膠等漲勢較明顯；沈寂一陣子的營建股受惠最新調查今年上半年「329檔期」全台三大都會區，將有逾新台幣4586億元大量，其中北台灣達3706億元，幾乎是去年329檔同期2198億元的1.7倍。

統一證券表示，盤面觀望氣氛濃厚，近 4個交易日日均量僅774億元；外資法人在期貨空單回補後僅中性偏多操作，未大舉加碼多單。期貨、現貨資金面動能不足，台股不易複製前波漲勢並突破8600點以上套牢區。

另外，明天中國大陸將公布PMI指數，預估為49.4，恐連續第2個月下滑，18日上証指數賣壓初現，若進一步跌破季線不利台股表現，台股可能呈上有蓋、下有撐震盪整理。1030219

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作者： 記者吳瑞達╱綜合報導 | 中時電子報 – 2014年2月18日 上午5:50

工商時報【記者吳瑞達╱綜合報導】

在阿里巴巴集團及保利協鑫公司今年來相繼成功入主港股上市公司的經營權後，香港股市的「殼公司」交易，顯得更為熱絡，據統計目前至少有數十家公司待價而沽。

同時，近3年多來的資料顯示，企業購併上市公司的代價與年俱增，消息指出，最新的報價最高喊到4.5億港元（下同）。

香港東方日報報導，香港股市「殼公司」近1個多月，交易情況更趨活絡，買家從大陸的房地產業，擴展至科技、網路企業等領域。據悉，目前在香港主板的「殼公司」，價格已喊到4.5億元的破紀錄高價。

綜合過去1個月，港股上市公司新澤控股、新利控股及升岡國際，都被獲中國大陸的房地產業成功借殼。

此外，包括電子商務業的阿里巴巴入主中信21世紀，以及太陽能產業的保利協鑫入主森泰集團的交易，顯示出買殼的企業，產業領域有多元化趨勢。據悉，目前待價而沽的殼公司，預估有數十家之多。

根據香港聯交所披露，從由去年5月至9月，短短的4個月期間，已駁回將17件新上市申請案，其中，有7家是申請在創業板上市。上市申請被「打回票」的產業，包括金融、醫藥、食品、娛樂事業及礦業公司等，主要原因是披露內容，有多項不足。

在17件申請案中，有11家在港交所退回先前的申請後，4至56日內重新提出上市申請。

業內人士表示，確實見到大陸投資者對買殼的需求，而殼公司的價格亦被炒高，以去年主板殼公司叫價約3.5億元，目前已漲升到3.8億至4億元，更有涉及大陸房地產業的殼價，提高至4.5億港元。

原因是儘管大陸A股IPO重啟，但A股上市仍困難重重，加上香港聯交所在去年10月，收緊上市規定，使得借殼上市相對方便。

雖然法令對買殼的企業對於在兩年內挹注資金有進行規範限制，使得在美化帳面以籌備上市的時間會拉長，不過，也因此提高借殼上市的吸引力。

在殼公司價格昂貴情況下，業內指出，即使不同行業的中國企業都有需求，仍以大陸房地產企業較有買殼財力，亦可透過某些安排，例如在買殼前，要求殼公司先發行債券，經由「技術性操作」，減低新買家入主所需現金。

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作者： 記者黃惠聆╱台北報導 | 中時電子報 – 2014年2月14日 上午5:50

工商時報【記者黃惠聆╱台北報導】

陸股爆雙喜─中國貿易數據優於預期、MSCI權重雙調升，法人表示，因為外資持有陸股比重不高，外資未來加碼空間大。

MSCI最新季度調整中，陸股不但連續5個季度在MSCI新興市場與新興亞洲指數權重均被調升，且此次在MSCI新興市場指數權重上調幅更居指數組成國之冠。另中國大陸近期公佈的1月進出口年增率同樣出現了「雙十」的好表現，先鋒投顧總經理周智釧說，陸股從農曆開紅盤以來已連日走高，儘管貿易數據好到被市場質疑，但該數據一經披露還是讓中港股出現漲聲。

周智釧指出，由於中國政協與人大兩會將分別在3月3日與5日召開，根據歷史經驗，通常在兩會召開前，由於政府會營造良好與穩定的市場氛圍，陸股過去都漲多於跌，加上目前MSCI中國指數本益比低於10倍遠低於長期平均，以及權重再增，陸股後市並不悲觀，可分批進場佈局。

另富蘭克林華美中國消費基金經理人游金智則認為，中國大陸元月進出口數據雙雙優於預期，顯示大陸經濟前景並未如市場想像那麼差，隨著3月份兩會召開，中國人行可望釋放較多流動性，通常在兩會召開前，會釋出更多利多政策，因此，預期短期內中港股漲勢可望延續。

至於過去讓陸股重挫的內部錢荒、IPO重啟等雜音，摩根中國A股基金經理人余鎮文說，中國央行已開始實施短期流動性調節工具，貨幣政策不確定性正下降中，負面消息對盤面影響力明顯下滑，年節後隨著資金回流、天氣回暖，基建投資與製造業活動恢復日常步調，中國經濟仍保活力，市場投資氣氛有機會進一步好轉。

余鎮文也表示，MSCI指數調高中國權重的影響，過去因A股流動性不佳與外資進入障礙，所以，MSCI指數權重成分僅納入H股，然而目前中國A股市值僅次於美、英、日、港，已是全球第五大資本市場，伴隨QFII與RQFII額度持續開放，MSCI有機會在今年納入A股，陸股未來權重大還有相當大上調空間。

展望陸股後市，余鎮文認為，年後中國大陸即將進入年報發布高峰，市場預估2013全年企業獲利成長14.9％，高於前3季度的14.3％，再加上3月舉行的兩會將可望釋出更明確的改革方針，不但陸股短線可望有走強潛力，同時仍具中長線上漲動能。

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作者： 記者黃惠聆╱台北報導 | 中時電子報 – 2014年2月6日 上午5:50

工商時報【記者黃惠聆╱台北報導】

陸股還在休市，法人指出，儘管市場對大陸今年經濟表現充滿疑慮，大陸近期所公布的經濟數據似乎也不是那麼「漂亮」，但是有不少法人對陸股還是維持加碼的建議。

大陸近日公布元月分製造業活動PMI自51下降至50.5，影子銀行危機再上美國持續縮減量化寬鬆（QE），市場都擔心大陸今年經濟成長會明顯趨緩。

德盛東方入息基金產品經理許廷全表示，PMI下降主要是受春節工作天數縮短影響，仍維持在擴張水準，中誠信託違約風險也解除，至於外界擔心的影子銀行危機等，雖然要待後續相關處置產法，目前看起來問題並不大。

他指出，在亞股中，有不少大型陸股價還是很便宜，因此陸股今年是機會和風險並存，只要大陸改革持續，一些優質陸股如金融股以及權值股不排除在今年有機會出現一波大反彈走勢。

富達亞洲研究團隊指出，陸股主要風險在於大陸改革尚無法上軌道以及無法確保轉型成功，但富達投資組合經理人認為，發生上述機率情況並不高，所以仍然對大陸股市（包括陸股與港股）維持加碼看法。

富蘭克林華美中國消費基金經理人游金智指出，大陸短期經濟雖然有小幅回落的壓力，但不必太過悲觀，因為目前大陸改革將有助提升陸股本益比水準，加上當前藍籌股的本益比已在極低的位置上，不看淡陸股後市。

元大寶來標智滬深300基金經理人李孟霞表示，改革過程中，勢必會犧牲一點經濟成長的空間，大陸經濟數字應不會太差，預期官方也不會推出太多的利多政策，上半年陸股表現空間相對較小。

但如果從長期投資的觀點來看，根據Bloomberg數據統計，上證綜合指數未來12個月的預估本益比約為10.22倍，處於歷史相對低點位置，只要拉回修正，都是中長線分批布局陸股的時機。

群益華夏盛世基金經理人葉書弘說，過去幾年，外資投資陸股的金額幾乎呈現停滯的情況，但是近期已開始出現明顯增加，而且此波外資主要投資標的是集中在高端製造業，因此一些品牌消費、精密機械以及網路內容等，具有上漲的潛力。

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作者： 鉅亨網薛景懋 外電報導 | 鉅亨網 – 2014年2月4日 下午4:30

亞洲股市重挫，日本和香港股市拖垮地區指數，創下5個月內新低。澳洲央行今(4)日在例會中表示，維持基準利率在歷史低點2.5%不變，符合市場預期，澳元聞訊飆升，新興市場貨幣則呈現上揚走勢。

《彭博社》報導，摩根士丹利資本國際亞太指數(MSCI Asia Pacific Index)於東京當地時間15:17下跌2.6 %，創下6個月以來最大跌幅。日本東證指數(Tokyo Stock Price Index)暴跌4.8%，重新進入修正。香港恆生指數在下滑2.6%。標準普爾500指數期權(SPX)上漲0.1 %。另外，澳元上漲1.3%，新興國家的貨幣包括馬來西亞、泰國和印度等，皆有0.2%的漲幅。鋅下跌0.3%，連續第10天走跌。

根據經濟學家所調查的結果顯示，美國工廠訂單數據證明全球前兩大經濟體，美國與中國的製造業成長逐漸放緩。今年全球股市非常不安穩，中國經濟成長減速之際，美國縮減公債購置的計畫，也是造成市場動盪主因之一，新興市場的投資者也因各國局勢混亂而寢食難安，全球股市至今已蒸發約2.9兆美元。

「投資者短期內應該避開風險資產，其因國際動盪的情勢似乎不會在短時間內終止。」東方匯理銀行的亞洲市場研究主管Mitul Kotecha在一份電子郵件指出，新興市場的動盪、中國經濟緩漲、與美國縮減購債計畫，諸多的綜合因素導致過去幾周全球股市劇烈震盪。

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中央社 – 2014年2月4日 下午1:07

（中央社記者許湘欣台北4日電）美股3日重挫，3大指數跌幅逾2%；投信業者指出，台美連動性高，美股逼近年線，韓港已破年線，台股恐難獨強，估先測年線8150點上下；但中長仍看多，今年上看9000點不變。

由於美國與中國大陸製造業疲軟，在全球經濟力道堪憂情況下，美股道瓊工業指數3日大跌326.05點，以15372.80點作收，跌幅2.08%；標準普爾500指數收在1741.89點，跌幅2.28%；那斯達克指數跌收3996.96點，跌幅更達2.61%。

元大寶來2001基金經理人劉興唐分析，台股蛇年封關日也受美股重挫影響、中止連15年封關收紅榮景；當時美股就開始顯露出要展開中期回檔的跡象。

然而，追根究底，劉興唐認為，主要還是因為漲多。

劉興唐說，美國最新製造業報告疲軟原本就符合預期，因為每年第4季旺季後，隔年第1季就會比較差。

況且，從歷史經驗看來，美國走多頭的5到8年中，平均約有5次會回測年線；但近來美股已經有1年多沒測年線，伴隨近來又有寬鬆政策（QE）退場與2月7日美國舉債上限議題，美股回檔以至於接近年線在預期中。

劉興唐指出，台股蛇年封關時，道瓊與標準普爾500指數離年線約有7%、8%左右，現在約不到一半距離；台灣鄰近的南韓、港股則都已經跌破年線。若強勢股市如美股將回測年線，弱勢的韓港跌破年線來說，台股勢必難以獨強，首先先測年線約8150似乎已不可避免。

不過，正是早有這樣的預期，劉興唐認為，投資人反而不需要太過於悲觀慌亂；畢竟全球經濟持續穩步復甦，多頭中每次美股回測年線也總是最佳低檔進場時機，投資人應該要抱著越測底部越要站在買方的心態。

就算台股跌破年線，進一步下探8000關卡整數甚至7800點，以中長期角度來看，都會是今年的低檔區域，今年台股高點仍有機會突破9000點，他預期，今年將是個8000到9000點的大區間行情。

摩根台灣金磚基金經理人葉鴻儒也表示，雖然市場觀望氣氛再起，但順勢獲利了結賣壓才是這波拉低股市的主因。

在國際股市尚未回穩前，台股當然難以獨善其善，但他也認為，台股中長期均線向上趨勢未變。

群益投信投資長吳文同建議，短線全球股市可能維持疲軟格局，操作上可靜待拉回後的更佳買點，但投資方向仍為多方。整體來看，台灣受惠全球經濟復甦，今年景氣可望優於去年，台股受到政府作多及信心增強的氣氛支撐，台股向上格局不變。1030204

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