通縮怪獸再見 先機:今年日本債市資金可望流入股市

作者: 鉅亨網記者許庭瑜 台北 | 鉅亨網 – 2014年2月26日 下午2:12

去年日股在外資挹注下大漲五成,先機投信指出,今年要日本人的表現,在政策帶動下,通膨趨勢已成形,預期心理會讓部份資金由債市流入股市,只要日本人提高其股市布局,讓部份資金從債市轉進股市,可望帶領日股持續上攻。

日股今年以來拉回整理,後市如何一直是市場注焦點。先機環球投資全球股票投資團隊主管何尹恩(Ian Heslop)表示,日本2014年日本GDP成長率將達1.7%,日本企業盈餘的成長幅度上看11.5%至12%,過去因為擔心通縮而持有大量債券的日本投資人,未來可望逐步將資金由債市轉向股市,支撐日股表現。

通貨緊縮這個怪獸過去20年來不僅是壓抑日本經濟,也左右日本人投資行為,何尹恩指出,美歐股市去年陸續創新高,儘管日股也大漲五成,但日股從1989年創下歷史高點以來,去年大漲後的日股,目前指數只有當年的45%,日股漲幅相對落後。其主要關鍵就在日本銀行體系背負龐大呆帳,日本央行不敢勇於任事。

不過何尹恩表示,隨著安倍經濟學推出,日本不斷設法讓經濟再度擴張,目前已看到部份成效:2014年日本GDP成長率預估為1.7%,日本核心通膨持續改善,並可望在2016年達到日本央行的目標。儘管消費者信心正在改善,尤其是汽車銷售表現回溫,但還是得要密切觀察的是薪資成長和通膨。

過去25年來經濟陷入通縮,日本多半手上都握有日本政府公債,在通縮年代公債確實是最理想的資產;何尹恩預估,如今通膨已成形,預期心理會讓部份資金由債市流入股市,只要日本人提高其股市布局,讓部份資金從債市轉進股市,可望帶領日股持續上攻。

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先賣後買當沖 最快4月上路

作者: 【中央社台北二十五日電】 | 台灣新生報 – 2014年2月26日 上午12:00

繼年初的先買後賣現股當沖上路後,台灣證券交易所總經理林火燈表示,推動先賣後買現股當沖是現階段目標,最快四月可上路。

財政部祭出財政健全方案,市場憂心恐拿股民開刀,證交所總經理林火燈回應,投資人的投資行為,會綜合投資環境、投資條件及成本等作考量,稅負只是其中之一,投資人應會有因應方式。

他重申,金管會主導活絡股市的政策趨勢不變。

林火燈舉例,過去債券市場在計稅方式改變後,很多投資人不再將債券持有至到期,股市情況也一樣,投資人會根據綜合條件因應。

至於經濟部為留才,有意將員工分紅配股的計稅基準從市價改回面額,林火燈說,預期主管機關的好意,會對招攬人才有正面效益。

林火燈說,昨日台股量縮,主要是外資成交占比下滑,這與國際市場連動,非台股獨有,金管會主導活絡股市的方向不變,如先買後賣的現股當沖上路一季後將檢討,考量交易機制的平衡,先賣後買的現股當沖可能納入第一波檢討開放的範圍,其他如權證發行額度的管控及展延型牛熊證的規範等不涉及修法、但有利於刺激交易量的措施,也都一併納入評估範圍。

他並表示,撮合秒數目標仍是下半年續縮至五秒,但前提是各券商的設備頻寬可以跟上,未來將逐步朝向逐筆交易邁進。

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看好匯率+利息 4檔點心債基金 元月淨申購金額破億元!

作者: 鉅亨網記者許庭瑜 台北 | 鉅亨網 – 2014年2月25日 下午6:35

根據投信投顧公會資料顯示,1月份國內發行的高收益債券型基金淨申購金額逾6.5億元。匯豐中華投信指出,淨申購超過1億元的6檔高收益債券基金中,點心債基金佔了4檔,顯示點心債對投資人而言仍有高度的吸引力。

滙豐中國點心高收益債券基金經理人黃軍儒表示,點心債的優勢在於較小的匯率波動度以及較短的存續期間,因此,在美國量化寬鬆開始退場之際,就離岸人民幣來看,反倒是逆勢擴張版圖的機會,預估2014年點心債發行量仍將穩定成長。此外全球離岸人民幣市場多元化,在香港、 台灣、倫敦、新加坡、巴黎、盧森堡等地皆積極發展,有助於支持點心債未來發展。

回顧過去三年以來,匯率與利息仍是點心債主要報酬來源。且在外匯占款的持續流入、人民幣國際化進程的加速下,2014年第一個月境外人民幣有加溫的現象,預料人民幣中長期緩步走升的格局依舊。

近期國際上有許多消息,包括中國經濟復甦降溫,以及聯準會量化寬鬆持續退場等因素都,將造成新興市場股匯債市的波動,不過黃軍儒指出,點心債因存續期間較短,因此受到影響相對小。雖然二月初適逢中國農曆春節,點心債初級市場及次級市場相對清淡,但進入二月中之後可望回復至一月的熱度。

1月淨申購破億元之高收債。

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先賣後買當沖 可望4月上路

中央社 – 2014年2月25日 上午11:59

(中央社記者田裕斌台北25日電)繼年初的先買後賣現股當沖上路後,台灣證券交易所總經理林火燈表示,推動先賣後買現股當沖是現階段目標,最快4月可上路。

財政部祭出財政健全方案,市場憂心恐拿股民開刀,證交所總經理林火燈回應,投資人的投資行為,會綜合投資環境、投資條件及成本等作考量,稅負只是其中之一,投資人應會有因應方式。

他重申,金管會主導活絡股市的政策趨勢不變。

林火燈舉例,過去債券市場在計稅方式改變後,很多投資人不再將債券持有至到期,股市情況也一樣,投資人會根據綜合條件因應。

至於經濟部為留才,有意將員工分紅配股的計稅基準從市價改回面額,林火燈說,預期主管機關的好意,會對招攬人才有正面效益。

林火燈說,昨日台股量縮,主要是外資成交占比下滑,這與國際市場連動,非台股獨有,金管會主導活絡股市的方向不變,如先買後賣的現股當沖上路一季後將檢討,考量交易機制的平衡,先賣後買的現股當沖可能納入第一波檢討開放的範圍,其他如權證發行額度的管控及展延型牛熊證的規範等不涉及修法、但有利於刺激交易量的措施,也都一併納入評估範圍。

他並表示,撮合秒數目標仍是下半年續縮至 5秒,但前提是各券商的設備頻寬可以跟上,未來將逐步朝向逐筆交易邁進。1030225

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西方援助有望 烏克蘭股債齊漲

中央社 – 2014年2月25日 上午9:30

(中央社台北25日電)烏克蘭債市上揚,股價也創2010年5月以來最大漲幅,主因烏克蘭在罷黜總統亞努科維奇(Viktor Yanukovych)後,獲得西方援助的可能性增加。烏克蘭幣則是貶值。

彭博彙編的數據顯示,台北時間24日晚間11時56分,2023年到期的美元債券殖利率下跌93個基點,成為9.26%,創1月28日以來低點。

6月到期的烏克蘭公債價格以美元計算是96.66美分,相較之下,本月21日是95.63美分。UX指數大漲15%,創2010年5月以來最大漲幅。中央銀行管理的烏克蘭幣貶值4.3%,成為1美元兌9.3500烏克蘭幣。

包括國際貨幣基金(IMF)、美國和歐洲聯盟(EU)在內的捐款國說,因為烏克蘭臨時政府警告,烏克蘭需要350億美元援助才能避免債務違約,他們準備提供援助。

在上週罷黜亞努科維奇後,烏克蘭國會議員正努力建立一個聯合政府。遭罷黜的亞努科維奇由於在暴亂中扮演的角色而遭通緝。暴亂造成至少82人喪生。

包括駐莫斯科的馬西尼(Andrew Matheny)在內的高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)分析師在電子郵件報告中說:「最近情勢的發展明顯的對短期信用有正面作用。對曲線長端的衝擊最終較少片面,並且有賴於新政府將經濟政策落實。」

正在設法解決空前經常帳逆差的烏克蘭,在過去一年外匯存底減少28%,到今年1月底是178億美元,創2006年以來低點。彭博社彙編的數據顯示,不含利息,到2015年底,烏克蘭將面臨170億美元到期的債務,其中10億美元債券將在今年6月到期。(譯者:中央社簡長盛)1030225

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投資人1月最愛股債平衡基金 固定收益基金持續遭拋售

作者: 鉅亨網記者許庭瑜 台北 | 鉅亨網 – 2014年2月24日 下午12:44

根據晨星統計,股債混合型基金成為投資人1月最愛,淨流入377.5億元,其次則是股票型基金,淨申購金額達285億元。反觀固定收益與貨幣市場類型則是持續遭到拋售,上個月分別流出1299億和254億元。

晨星指出相較於其他的資產類型,股債混合配置型基金近期的資金流量顯得格外穩健,截至今年1月份,該資產類型的資金流量已連續13個月呈現正值。其中美元平衡型股債混合、美元靈活型股債混合、全球股票收益型基金皆在1月份最吸金的10組晨星基金組別之列。

區域部分,資金從新興市場撤出流向歐美的趨勢仍舊沒有改變,在1月資金淨流入最高的10組基金類型中,歐洲地區相關基金類別就囊括半數,美國股票型基金也有一類型上榜,近一年來皆維持淨流入的趨勢;其中以歐洲大型均衡股票基金類型最吸金,1月份累計有395.64億台幣資金流入。

至於1月資金淨流出最高的10組基金組別裡,債券型相關基金則是包辦了6類型之多,新興市場股票也有3類型,晨星表示此現象仍是受到美國QE退場以及中國製造業指數不佳,資金尋求避險影響。不過在眾多的債券型基金組別中,高收益債券型基金,仍舊是較受到資青睞的類型,2014年1月份歐元高收益債券-其他對沖基金的資金淨流入額皆達到120億台幣以上。

從單檔基金來看,在1月份資金淨流入額最高的前10檔基金中,有5檔股票型基金、3檔債券型基金、2檔股債混合基金。景順泛歐洲基金為資金淨流入最高的單檔基,1月份的資金淨流入額為181.19億。

晨星統計一月淨流入最多10檔基金

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保險海外投資 擬鬆綁

作者: 記者彭禎伶╱台北報導 | 中時電子報 – 2014年2月24日 上午5:55

工商時報【記者彭禎伶╱台北報導】

保險業海外投資本周可望進一步鬆綁。據了解,金管會保險局已研擬完成保險業辦理國外投資管理辦法相關修正案,增加國內發行的外幣有價證券,為保險業可投資項目,將可引導保險資金進入國內寶島債市場,協助擴大市場規模。

另外,保險局也同意保險業投資海外不動產,除了可申請特殊目的公司(SPV),也同意國泰人壽提議的信託投資架構,及某大壽險公司提議的股東借款模式,可提高海外投資不動產的整體投資報酬率。

保險法修正條文已獲行政院通過,未來保險資金投資國內發行外幣計價的股權或債權,可不計入海外投資限額,也就是只要是在國內發行的美元債、人民幣債券(即寶島債),都不算是國外投資。

業者指出,這麼一來,投資額度可大幅提高,有助未來保險業人民幣資金回流,也可快速協助台灣發展人民幣債市及離岸人民幣中心。

保險局最快本周即可確定相關條文,先將寶島債等列為保險業可投資項目,但在條文公布前,目前保險業還不能投資如中行等大陸註冊機構來台發行的寶島債。

一旦保險局放行,壽險業者表示,與其要繞道香港去投資,不如直接投資台灣的寶島債券,同時未來還可不計入海外投資,絕對會比香港更具吸引力。

另在投資海外不動產上,同意增加信託投資及股東借款的架構,信託架構即類似不動產投資基金,買賣不動產都是由信託基金為主體,未來若出售不動產,資金也不必全數匯回台灣,可繼續投資新的標的,以免多次匯款增加匯兌風險。

至於股東借款模式,即是部分直接出資成為股分,部分則是由母公司借款給SPV公司,借款利息可作為公司支出抵減稅額,以增加整體不動產投資報酬率。

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柏瑞新興亞債基金 今開募

作者: 蔡淑芬 | 中時電子報 – 2014年2月24日 上午5:55

工商時報【蔡淑芬】

QE將退場訊息雖然導致全球債市面臨沉重賣壓,新興市場債券更遭拋售,但專家認為,QE退場代表美國景氣確定好轉,資金也可望重新投入新興市場。

預計這樣的效應最快今年下半年緩步浮現,現階段市場對債市恐慌性賣壓,反而是逢低進場時機。

今起正式開募的柏瑞新興亞太策略債券基金經理人陳憶萍指出,根據Bloomberg統計,去年全年各區域新興債市中,以亞洲企業債最能抵抗QE帶來的波動,亞債在新興市場中波動度最低,全年仍維持0.6%正報酬,預期未來市場信心回穩,亞洲企業債可望再次出現反彈。

近期美林亞洲投資經理人調查也顯示,過去三個月亞洲投資人信心逐漸回溫,對亞債市場再次轉為加碼態度,因此,柏瑞投信建議,二月底正是進場布局亞債好機會。

柏瑞投資亞洲固定收益投資團隊主管劉曙明表示,追蹤過去10年期亞股與亞債相關係數高於五成,顯示兩者間走勢為正相關,股市好,債市也同步走揚,亞債與美歐股市也呈現56%到61%正相關度,顯見看好歐美市場的同期間,亞債也同受其惠。

陳憶萍分析,亞債整體信用品質比起其它市場更健康,且從歷史違約平均值來看,亞太地整體債市平均違約率約僅0.66%,遠低於全球的1.29%,及新興市場的0.97%。

再進一步分析,在經濟預期好轉下,2014年亞洲市場違約率仍能保持全球、新興市場最低水準,建議投資人不妨可以理性判斷風險承受度,將亞太策略債券納入核心投資,並適度加碼投資,掌握2014年表現機會。

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人民幣存款暴增 國銀風險升高

自由時報 – 2014年2月23日 上午6:11

國銀人民幣存放比 不到7%

〔自由時報記者王孟倫/台北報導〕我國銀行的人民幣存款金額,已高達二千一百四十五億元,折合約新台幣達一兆八百億元。學者表示,持有滿手人民幣存款的國銀,正面臨資金去化管道的問題,若未來中國人民幣回流機制沒有擴大、資金無去路,將使得國銀承受龐大虧損之風險。

除了原本的銀行OBU(國際金融業務分行),從去年起,政府再開放DBU(外匯指定銀行)可接受人民幣存款;根據中央銀行統計資料顯示,我國人民幣存款金額已超過兩千一百億元,但貼現及放款餘額僅有一百三十八億元,我國人民幣「存放比」連七%都不到。

換言之,隨著人民幣資金池的快速擴大,我國人民幣存放比的比重也跟著下降。

人民幣匯率若反轉 壓力變大

國銀主管表示,人民幣資金去化管道,目前主要有同業間拆款、對台商放款、赴中國投資銀行間的債券市場,以及購買「寶島債」或「香港點心債」;不過,由於人民幣存款成長幅度遠高於預期,如果人民幣對美元走勢出現反轉、匯率走跌,當然對國銀造成一定程度壓力。

中央研究院院士胡勝正表示,許多本國銀行主打高利率的人民幣存款,來吸引台灣的一般企業、個人開戶存款,這也使得原本預估去年底金額為一千億元,結果,竟然翻倍達到兩千億餘元,「銀行滿手人民幣存款,你說,能夠壓力不大嗎?」

對國銀而言,胡勝正說,消費者到銀行辦理人民幣存款、用新台幣換取人民幣,國銀先是賺到手續費,接著,國銀又可拿著人民幣去別的地方利用,像是借給有資金荒的中國等,換言之,國銀理論上應該可藉此賺取利差。

回流機制若不擴大 沒有出路

「一旦資金去化管道不足,提供存款高利率的國銀,資金卡住、無法獲利,自然就會造成損失。」胡勝正指出,中國人民幣與境外市場是切割處理,尤其,人民幣存款之成長速度實在太驚人,如果人民幣無法回去,卡在這邊,遲早會出問題;他強調,即使把中國政府在「金證會」同意給予我們一千億元的RQFII(人民幣合格境外投資者)算進去,顯然還是不夠的,因此,中國未來必須擴大人民幣回流機制或幅度,才能將這個風險降低。

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法人:京城銀操作債券淨利差飆

中央社 – 2014年2月21日 上午11:40

(中央社記者田裕斌台北21日電)京城銀行去年加碼債券部位收到成效,由於量化寬鬆(QE)緩退,加上今年升息可能性不大,法人估計,京城銀今年淨利差(NIM)可望超越存放利差。

永豐金證券表示,京城銀海外經營策略以操作海外債券為主,海外債券投資金額約新台幣300億元,占總資產14%,主要為公司債及金融債,且未實現獲利超過6000萬美元,由於新購入債券利率落在5.2%至5.5%,在QE減碼下殖利率將持續提升。

法人認為,京城銀資產品質良好,提存壓力低,利差優於同業水準,不過投資海外債券需求美元,在QE退場下成本恐增不確定性,且相較同業缺乏人民幣題材,在庫存債券多在未來5年內到期下,恐有再投資風險。1030221

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