通縮怪獸再見 先機:今年日本債市資金可望流入股市

作者: 鉅亨網記者許庭瑜 台北 | 鉅亨網 – 2014年2月26日 下午2:12

去年日股在外資挹注下大漲五成,先機投信指出,今年要日本人的表現,在政策帶動下,通膨趨勢已成形,預期心理會讓部份資金由債市流入股市,只要日本人提高其股市布局,讓部份資金從債市轉進股市,可望帶領日股持續上攻。

日股今年以來拉回整理,後市如何一直是市場注焦點。先機環球投資全球股票投資團隊主管何尹恩(Ian Heslop)表示,日本2014年日本GDP成長率將達1.7%,日本企業盈餘的成長幅度上看11.5%至12%,過去因為擔心通縮而持有大量債券的日本投資人,未來可望逐步將資金由債市轉向股市,支撐日股表現。

通貨緊縮這個怪獸過去20年來不僅是壓抑日本經濟,也左右日本人投資行為,何尹恩指出,美歐股市去年陸續創新高,儘管日股也大漲五成,但日股從1989年創下歷史高點以來,去年大漲後的日股,目前指數只有當年的45%,日股漲幅相對落後。其主要關鍵就在日本銀行體系背負龐大呆帳,日本央行不敢勇於任事。

不過何尹恩表示,隨著安倍經濟學推出,日本不斷設法讓經濟再度擴張,目前已看到部份成效:2014年日本GDP成長率預估為1.7%,日本核心通膨持續改善,並可望在2016年達到日本央行的目標。儘管消費者信心正在改善,尤其是汽車銷售表現回溫,但還是得要密切觀察的是薪資成長和通膨。

過去25年來經濟陷入通縮,日本多半手上都握有日本政府公債,在通縮年代公債確實是最理想的資產;何尹恩預估,如今通膨已成形,預期心理會讓部份資金由債市流入股市,只要日本人提高其股市布局,讓部份資金從債市轉進股市,可望帶領日股持續上攻。

……..文章來源:按這裡


看好匯率+利息 4檔點心債基金 元月淨申購金額破億元!

作者: 鉅亨網記者許庭瑜 台北 | 鉅亨網 – 2014年2月25日 下午6:35

根據投信投顧公會資料顯示,1月份國內發行的高收益債券型基金淨申購金額逾6.5億元。匯豐中華投信指出,淨申購超過1億元的6檔高收益債券基金中,點心債基金佔了4檔,顯示點心債對投資人而言仍有高度的吸引力。

滙豐中國點心高收益債券基金經理人黃軍儒表示,點心債的優勢在於較小的匯率波動度以及較短的存續期間,因此,在美國量化寬鬆開始退場之際,就離岸人民幣來看,反倒是逆勢擴張版圖的機會,預估2014年點心債發行量仍將穩定成長。此外全球離岸人民幣市場多元化,在香港、 台灣、倫敦、新加坡、巴黎、盧森堡等地皆積極發展,有助於支持點心債未來發展。

回顧過去三年以來,匯率與利息仍是點心債主要報酬來源。且在外匯占款的持續流入、人民幣國際化進程的加速下,2014年第一個月境外人民幣有加溫的現象,預料人民幣中長期緩步走升的格局依舊。

近期國際上有許多消息,包括中國經濟復甦降溫,以及聯準會量化寬鬆持續退場等因素都,將造成新興市場股匯債市的波動,不過黃軍儒指出,點心債因存續期間較短,因此受到影響相對小。雖然二月初適逢中國農曆春節,點心債初級市場及次級市場相對清淡,但進入二月中之後可望回復至一月的熱度。

1月淨申購破億元之高收債。

……..文章來源:按這裡


西方援助有望 烏克蘭股債齊漲

中央社 – 2014年2月25日 上午9:30

(中央社台北25日電)烏克蘭債市上揚,股價也創2010年5月以來最大漲幅,主因烏克蘭在罷黜總統亞努科維奇(Viktor Yanukovych)後,獲得西方援助的可能性增加。烏克蘭幣則是貶值。

彭博彙編的數據顯示,台北時間24日晚間11時56分,2023年到期的美元債券殖利率下跌93個基點,成為9.26%,創1月28日以來低點。

6月到期的烏克蘭公債價格以美元計算是96.66美分,相較之下,本月21日是95.63美分。UX指數大漲15%,創2010年5月以來最大漲幅。中央銀行管理的烏克蘭幣貶值4.3%,成為1美元兌9.3500烏克蘭幣。

包括國際貨幣基金(IMF)、美國和歐洲聯盟(EU)在內的捐款國說,因為烏克蘭臨時政府警告,烏克蘭需要350億美元援助才能避免債務違約,他們準備提供援助。

在上週罷黜亞努科維奇後,烏克蘭國會議員正努力建立一個聯合政府。遭罷黜的亞努科維奇由於在暴亂中扮演的角色而遭通緝。暴亂造成至少82人喪生。

包括駐莫斯科的馬西尼(Andrew Matheny)在內的高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)分析師在電子郵件報告中說:「最近情勢的發展明顯的對短期信用有正面作用。對曲線長端的衝擊最終較少片面,並且有賴於新政府將經濟政策落實。」

正在設法解決空前經常帳逆差的烏克蘭,在過去一年外匯存底減少28%,到今年1月底是178億美元,創2006年以來低點。彭博社彙編的數據顯示,不含利息,到2015年底,烏克蘭將面臨170億美元到期的債務,其中10億美元債券將在今年6月到期。(譯者:中央社簡長盛)1030225

……..文章來源:按這裡


保險海外投資 擬鬆綁

作者: 記者彭禎伶╱台北報導 | 中時電子報 – 2014年2月24日 上午5:55

工商時報【記者彭禎伶╱台北報導】

保險業海外投資本周可望進一步鬆綁。據了解,金管會保險局已研擬完成保險業辦理國外投資管理辦法相關修正案,增加國內發行的外幣有價證券,為保險業可投資項目,將可引導保險資金進入國內寶島債市場,協助擴大市場規模。

另外,保險局也同意保險業投資海外不動產,除了可申請特殊目的公司(SPV),也同意國泰人壽提議的信託投資架構,及某大壽險公司提議的股東借款模式,可提高海外投資不動產的整體投資報酬率。

保險法修正條文已獲行政院通過,未來保險資金投資國內發行外幣計價的股權或債權,可不計入海外投資限額,也就是只要是在國內發行的美元債、人民幣債券(即寶島債),都不算是國外投資。

業者指出,這麼一來,投資額度可大幅提高,有助未來保險業人民幣資金回流,也可快速協助台灣發展人民幣債市及離岸人民幣中心。

保險局最快本周即可確定相關條文,先將寶島債等列為保險業可投資項目,但在條文公布前,目前保險業還不能投資如中行等大陸註冊機構來台發行的寶島債。

一旦保險局放行,壽險業者表示,與其要繞道香港去投資,不如直接投資台灣的寶島債券,同時未來還可不計入海外投資,絕對會比香港更具吸引力。

另在投資海外不動產上,同意增加信託投資及股東借款的架構,信託架構即類似不動產投資基金,買賣不動產都是由信託基金為主體,未來若出售不動產,資金也不必全數匯回台灣,可繼續投資新的標的,以免多次匯款增加匯兌風險。

至於股東借款模式,即是部分直接出資成為股分,部分則是由母公司借款給SPV公司,借款利息可作為公司支出抵減稅額,以增加整體不動產投資報酬率。

……..文章來源:按這裡


柏瑞新興亞債基金 今開募

作者: 蔡淑芬 | 中時電子報 – 2014年2月24日 上午5:55

工商時報【蔡淑芬】

QE將退場訊息雖然導致全球債市面臨沉重賣壓,新興市場債券更遭拋售,但專家認為,QE退場代表美國景氣確定好轉,資金也可望重新投入新興市場。

預計這樣的效應最快今年下半年緩步浮現,現階段市場對債市恐慌性賣壓,反而是逢低進場時機。

今起正式開募的柏瑞新興亞太策略債券基金經理人陳憶萍指出,根據Bloomberg統計,去年全年各區域新興債市中,以亞洲企業債最能抵抗QE帶來的波動,亞債在新興市場中波動度最低,全年仍維持0.6%正報酬,預期未來市場信心回穩,亞洲企業債可望再次出現反彈。

近期美林亞洲投資經理人調查也顯示,過去三個月亞洲投資人信心逐漸回溫,對亞債市場再次轉為加碼態度,因此,柏瑞投信建議,二月底正是進場布局亞債好機會。

柏瑞投資亞洲固定收益投資團隊主管劉曙明表示,追蹤過去10年期亞股與亞債相關係數高於五成,顯示兩者間走勢為正相關,股市好,債市也同步走揚,亞債與美歐股市也呈現56%到61%正相關度,顯見看好歐美市場的同期間,亞債也同受其惠。

陳憶萍分析,亞債整體信用品質比起其它市場更健康,且從歷史違約平均值來看,亞太地整體債市平均違約率約僅0.66%,遠低於全球的1.29%,及新興市場的0.97%。

再進一步分析,在經濟預期好轉下,2014年亞洲市場違約率仍能保持全球、新興市場最低水準,建議投資人不妨可以理性判斷風險承受度,將亞太策略債券納入核心投資,並適度加碼投資,掌握2014年表現機會。

……..文章來源:按這裡


債市看空 經理人:營造買點

作者: 記者呂清郎╱台北報導 | 中時電子報 – 2014年2月21日 上午5:50

工商時報【記者呂清郎╱台北報導】

根據美銀美林證券2月全球固定收益型基金經理人調查結果,除澳、紐公債與北歐債市外,經理人對多數債市都維持減碼部位,代表美國公債殖利率跌至3個月低點的2.576%後開始走升,壓抑市場對債市的青睞,其中新興債市轉為減碼,反而營造進場時機。

調查顯示,美國公債連續第八個月遭到經理人減碼,但近期美國公布的數據令市場對經濟成長產生疑慮,反而壓縮經理人對美國公債殖利率今年預估的彈升空間,2月78位受訪經理人中,認為10年期公債殖利率至年底會來到3.5%以上的比例自25%降至5%,多數經理人預估區間在3~3.25%。

調查結果指出,新興國家債市落入減碼區中,經濟體質穩健的北歐公債及未來仍有降息機會的澳紐公債則處於加碼區。但根據前次經驗來看,新興國家債市在2013年9月落入減碼區,隔月便再次獲得經理人加碼,顯示經理人對新興債市仍備一定信心。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可.哈森泰博認為,過去一段時間新興債市因市場恐慌而遭逢賣壓,經濟成長動能也遭到質疑,但新興國家經濟體質仍相當穩健,也有很大的政策因應空間,市場其實有些過度反應。

他認為,新興債市現階段同時具備高殖利率和基本面的投資機會,加上資金持續匯出後的浮額洗清效應,精選持債可望能搶得新興債市的反彈先機。

日盛全球新興市場債券基金經理人曾咨瑋表示,預期債市將再次回歸價值面,投資人可伺機布局。

……..文章來源:按這裡


仍愛美元!全球固定收益經理人按讚 債市僅加碼紐澳.北歐債

作者: 鉅亨網記者許庭瑜 台北 | 鉅亨網 – 2014年2月20日 下午8:00

根據美銀美林證券二月例行的全球固定收益型基金經理人調查結果顯示,在貨幣配置上仍就最看好美元,最不愛日圓;債券部分則是偏好北歐與紐澳債市,最不看好日本債市。

摩根投信指出,強勢美元仍為市場共識,雖然美元指數小幅下滑,但以二月經理人調查結果來看,美元是主要貨幣中淨配置指數最高、最受經理人青睞的貨幣,北歐貨幣之淨配置指數也自前月的52躍升至54,但其它成熟國家貨幣如歐元、日圓、澳紐幣均遭經理人減碼,新興國家貨幣則維持在中立的水準。

固定收益經理人對貨幣看法。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金哈森泰博認為,在成熟國家中,美國強勁的經濟成長動能可望帶動美元相對日圓及歐元走強。雖然過去幾周避險需求一度帶動日圓升值,但日圓弱勢是政府的政策目標,尤其日本央行近日又把刺激銀行放貸的特別貸款項目規模擴大一倍,日圓的供給量將大幅提高,預期日圓長線將持續走貶。

哈森泰博表示,目前看來市場太過度擔心流動性緊縮的問題,不只日本及歐洲央行的貨幣政策仍相當寬鬆,美國現在仍在釋出流動性,這些政策對新興貨幣來說都不是壞事。看好政治環境穩定、經常帳及基本面穩健的新興國家,像韓元及墨西哥披索目前仍被低估,未來升值空間值得期待。

從債券市場來看,經濟體質穩健的北歐公債,以及未來仍有降息機會的澳紐公債教受經理人青睞,皆給予加碼。反觀美國公債已連續第八個月遭到經理人減碼,不過減碼幅度已經較1月緩和;此外日本公債仍最不受青睞,新興國家債市也再度落入減碼區中。

富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金經理人皮耶羅.蒙特表示,歐洲經濟可望轉為復甦,雖然歐洲公債因利率水準仍在歷史低位附近而不具投資價值,但公司債反而因可參與經濟復甦題材而受到青睞。雖然2013年歐洲高收益債市已吸引了大批國際資金流入,但歐洲高收益債具備企業體質改善、信用風險低、利率揚升風險低三大優勢,資金動能可望獲得延續。

……..文章來源:按這裡


債券今年來多正報酬 柏瑞:後續仍看好亞債

作者: 鉅亨網記者許庭瑜 台北 | 鉅亨網 – 2014年2月18日 下午5:10

據彭博社資料統計,雖然去年債券表現不如股票亮眼,但今年來(統計至2/7)多數債券指數都呈現正報酬。柏瑞投信認為,新興亞洲經濟成長率高、信評相對較好,加上殖利率與利差較美國同等級債券高,適合納入核心長期投資。

柏瑞投資亞太固定收益投資團隊主管劉曙明(Arthur Lau)表示,即便近期全球股市大幅震盪,但亞洲債券表現仍舊強勁,亞洲投資級債券報酬率相對領先。今年以來,JACI亞洲投資級債券指數上漲1.29%且JACI亞洲綜合債券指數也有1.51%的漲幅(截至2/18止),表現勝過全球大多數股票市場。加上去年債券價格大跌,預估2014年亞太債券有機會替投資人帶來效益。

除了有正面的經濟展望作後盾,柏瑞新興亞太策略債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人陳憶萍指出,亞債的整體信評比起其它市場更健康,且從歷史違約平均值來看,亞太地區整體債市平均違約率約僅0.66%,遠低於全球的1.29%,以及新興市場的0.97%。

陳憶萍也分析,目前亞洲投資級債券價格較美債低廉,亞洲高收益債券亞洲高收益債券利差更具吸引力,建議投資人不妨可以理性判斷風險承受度,適度加碼新興亞太債券。

……..文章來源:按這裡


美債展延 債市吸金

作者: 記者陳欣文╱台北報導 | 中時電子報 – 2014年2月18日 上午5:50

工商時報【記者陳欣文╱台北報導】

美國債務上限順利展延至2015年3月,市場投資氣氛大幅改善,衡量美國公債波動性的美銀美林MOVE指數降至去年5月以來新低,主要債市除新興市場債仍遭逢賣壓,高收益債上周流入14.53億美元,創今年單周流入新高;至於投資級企業債流入33.58億美元,為連續15周吸金。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯.庫克(Robert Cook)表示,美國企業財報獲利上揚趨勢不減,目前S&P500指數企業中約有8成已公布財報,去年第4季獲利預估可較第3季成長5.6%,由於美國低利政策不變,市場資金充足,搭配企業獲利動能強勁,高收益債後市收益空間可期。

庫克指出,高收益債發債天期較短,利率敏感度偏低,加上票息收益空間,表現機會仍優於其他主要債市;由於高收益債償債高峰期落在2016~2018年,企業流動性準備較2007年為佳,在違約率維持低檔、發債活躍的情況下,看好高收益債仍有走高條件。

瑞銀投信投資部主管張繼文表示,儘管聯準會對量化寬鬆(QE)退場的態度已漸趨明朗化,美國的利率政策終究存在不確定性,這將使得未來的經濟數據強弱,將成為影響高收益債券的重要指標,美國債券市場仍存在不確定因素。

他指出,反觀歐元區在擺脫經濟衰退之後,整體經濟復甦之路則是更上軌道。張繼文指出,根據歐盟委員會統計,具有研判歐洲經濟增檔趨勢的經濟信心指數在1月攀升至100.9,除了是連續第9個月走強,服務業信心指數更是由0.4大幅攀升至2.3,進一步表明歐元區的經濟復甦的趨勢正在轉強。

張繼文認為,出色的資金流向顯示歐元區在政策、經濟都相對穩定的情況下,讓全球投資人依然青睞歐元高收益債券,並且在受到市場資金持續追捧,歐高收可望繼續成為2014年固定收益市場中最璀璨的一顆星。

德盛安聯PIMCO多元收益債券基金產品經理蔡明潔表示,今年市場仍普遍看好信用債券的表現,券商報告也指出,今年全球景氣溫和復甦對於信用市場仍有利,若遇整理,反而是相對不錯的布局機會。

蔡明潔認為,投資級債或風險性債券均可適度持有,以高收益債為例,根據穆迪資料顯示,北美高收益債的信用品質已連續第3個月改善,此外,因歐洲經濟持續改善,歐洲有擔保的高收益債風險溢酬相對投資級債的風險溢酬來到近7年低檔,顯示投資人對全球及歐洲經濟展望轉為樂觀。

……..文章來源:按這裡


報酬率仍佳 柏瑞投信:2014亞太債券前景看俏

作者: 鉅亨網記者許庭瑜 台北 | 鉅亨網 – 2014年2月14日 下午8:26

雖然去年債券市場表現較弱,但是柏瑞投信新興亞太策略債券基金經理人陳憶萍表示,2014年亞太債前景仍看好,且在亞洲經濟成長率高、違約風險偏低及企業債信評高等因素支撐下,建議投資人不妨盡將亞債納入投資標的。

陳憶萍分析,目前亞洲債券有「三高」優勢,第一高為經濟成長力高;根據國際貨幣基金組織IMF最新經濟預估顯示,未來五年內新興亞洲市場區域GDP將持續穩定成長,經濟成長表現仍居世界之冠,柏瑞投信認為,亞洲市場挾帶市場基本面佳,加上去年亞股表現不佳、基期仍低,有機會落後補漲,帶動連動性高的亞債市場。

第二高為亞債信評高。以企業債為例,亞洲企業債信評多集中在較佳的等級,其中投資級企業債約佔75%,較全球投資等級債比重50%來的高,亞債整體信用品質更加穩健。

高報酬率則是第三高,自2006年以來,相較於歐美債券市,亞債報酬率極具競爭力,根據彭博統計資料亞洲總體市場及企業債年化報酬率超過7%,加上波動度較低僅3.8%,風險調整後報酬率將對較具吸引力,勝過同期間歐洲公債與政府債,也勝過美國公債與BBB級企業債券。

儘管2013年全球債市面臨賣壓,但亞洲企業債卻仍維持正報酬。且根據JP摩根新興市場企業債券指數統計,去年新興企業債中,只有新興亞洲與新興歐非中東兩個地區呈現正報酬,分別為0.16%以及0.22%;反觀新興拉美的企業債卻跌幅達2.6%,新興歐洲與整體新興市場也皆為負值。

陳憶萍認為,總體來看亞債是今年第一季佈局重點,尤其從美林亞洲投資經理人調查可看得出來,過去三個月亞洲投資人信心已逐漸回溫,對亞債市場再次轉為加碼,這些訊息都是投資人可以多加留意之處,但柏瑞投信也提醒投資人,債券市場並非無波動性,宜注意本身風險承受度及資產分散。

2013年新興市場企業債表現

……..文章來源:按這裡